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美股正漂浮在流动性海洋中 是泡沫先破照宿病毒先亡?

2020-06-24 09:22:06


股牛配  导语:股票代价表明,投资者预期企业在未来会赚更多的钱。然而,这只在理论上正确,只在一个稳定、和平、不糜烂、足智多谋的世界里才有可能。美股与全部其他资产一起,漂浮在美联储流动性的海洋中,但市场乐观情绪是十分脆弱的,就业和消费数据仍远低于危急前,不可制止的市场调解日益临近。

股牛配  随着这个炎天的开始,美国股市似乎变得势不可挡。只管本年产生了灾难性的事件,但股价仍在强劲反弹中。不外,已有多位计谋师警告称,市局面临严重的泡沫风险。

  道琼斯指数(Dow Jones)和尺度普尔500指数(S&P 500)逐步回到峰值水平。与此同时,纳斯达克指数创下了汗青新高。

  若以市场为晴雨表来权衡事情的进展,而不是以那些狂野的新闻头条为依据,则世界目前运转良好。股票代价表明,投资者预期企业在未来会赚更多的钱。然而,这只在理论上正确,只在一个稳定、和平、不糜烂、足智多谋的世界里才有可能。

股牛配  综合而言,存在着大量泡沫:踊跃的流动性、磅礴的动量、对错失时机的恐惧、“新闻标题扫描仪”式的随性投资,以及壮观的量化宽松操作。

  许多经济学家和银行家(比方巴克莱的首席执行官)信赖,低利率和低收益让资本流向拥有更高潜在收益的风险资产。美股与全部其他资产一起,漂浮在美联储流动性的海洋中,不可制止的市场调解日益临近。

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  一年期资产相干性飙升

  摩根大通的分析发明了令人惊讶的资产种别相干性。已往一年中,美国市场的股票代价与公司财政状态脱钩,相反,其随其他资产种别一起变化,烈度险些到达互联网泡沫时期的两倍多。

交织资产相干性。资料来源:JP Morgan

  这是金融汗青上的一个宏观时刻:除了疫情驱动的经济轨迹和美联储的刺激措施之外,其他什么都不紧张。

股牛配  英国传奇投资者杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)表示,股价反弹是“疯狂的”。当泡沫瓦解时,它会被证实是痛苦的:“事实上,这正成为我投资生涯中的第四个真正的泡沫。”

股牛配  81岁的杰里米曾在他的职业生涯中乐成预测了三次市场泡沫:1989年的日本泡沫、2000年的互联网泡沫崩盘,以及2008年的次贷危急。在已往的两次美国金融危急中,资产种别之间的相干性也很高。

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  美联储阻止了市场有用地设置资本

  安联(Allianz)首席经济顾问穆罕默德·埃尔·埃利安(Mohamed El Erian)认为,美联储本年的行动阻止了市场有用地设置资本,大量发钱成绩了一些“僵尸股票”,这早晚要支付代价。僵尸市场是完全扭曲、错误定价的市场。

  Charles Schwab & Co。的首席投资计谋师Liz Ann Sonders在5月就已经警告说,僵尸企业股票的体现,此前还从未优于尺度普尔500。这明显是泡沫正在酝酿的迹象。

  FactSet的预测认为,尺度普尔500指数第二季度红利将降落43.5%。美联储将利率和债券收益率保持在低位,积极抵消着企业利润暴跌的影响。

图表来源:AXIOS。第二季度美国经济全部部门的收益都将降落。

  因此,市场乐观情绪是十分脆弱的。就业和消费数据仍远低于危急前。第二波疫情有可能轻易打碎这种乐观。

股牛配  哈佛大学的一份陈诉写道:试图用传统要领刺激经济活动可能没有用。从久远来看,实现经济全面苏醒的唯一可能途径,是通过解决病毒自己来恢复消费者信心。

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  疫情不息宽松不止

股牛配  另一个证据,是美联储资产欠债表与美国股市之间的相干性。

股牛配图表来源:Preston Pysh。美联储资产欠债表与美国股市之间的相干性。

股牛配  比方图中所示,6月8日之后,美国股市有一次凌驾6%的下跌——那正是美联储停息扩张行动的时点。

  从另一个角度说,也有观点认为,股市上涨只是美联储试图降低失业接济数据的副产物。只要高失业率犹在,钱币政策就不会回到通例,将继续极度宽松。

  如今,在投资者态度上,市场基本是以年龄代际分野的。生涯中履历过崩盘时刻的年父老,普遍忧心忡忡地看空,兴奋的年轻人们倾向于信赖股价的未来。

股牛配  事情的悖论就在于此:一方面,裸泳时刻早晚会来,美国迎接第二次疫情打击是大概率事件;另一方面,总有大量资金会疯狂,由于美联储铁了心要宽松。于是各人就等着看,是泡沫先破,照宿病毒先亡。

  参考资料:

股牛配  (1)“Stunning Stock Market Correlation Proves the Fed Is Causing a Bubble” By W.E。 MESSAMORE

  (2)“The Stock Market Bubble Is About to Pop – And it Will Be Ugly” By STEPHANIE BEDARD-CHATEAUNEUF

股牛配  (3)“The Feds Balance Sheet & Stock Market Correlation Reveal a Disturbing Trend For Equities” By JOSEPH YOUNG

(本文仅供参考,不组成投资发起,市场有风险,投资须审慎)

股牛配(文章来源:投资者网)

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